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지면A34
도입 20주년 맞은 슬롯 꽁 머니 제도
기업구조조정에서 역할 증대
규모 급속히 커지고 있지만
투자 정보 제공은 여전히 부족
기업 경영 개선할 역량 키우면
주식시장 발전에도 기여할 것
신진영 연세대 경영대학 교수
마침 올해는 국내에 슬롯 꽁 머니 제도가 도입된 지 20년을 맞는 해다. 2004년 12월 간접투자자산운용업법 개정으로 도입된 슬롯 꽁 머니는 몇 차례 개정을 거쳐 2021년 10월 기관전용사모펀드로 현재의 명칭과 제도를 갖췄다. 2021년 제도 개편으로 기관전용사모펀드는 100인 이하의 기관투자가 및 이에 준하는 금융기관, 연기금 등의 투자자로 구성된다. 이들로부터 조달받은 자본금과 자본금의 400% 내 차입으로 조성한 장기자금을 투자 대상 기업의 재무성과와 지배구조를 개선해 수익을 창출하는 사업 모형을 지향하게 됐다. 무엇보다도 투자목적 제한과 의결권 제한이 폐지돼 본격적인 경영 참여를 통한 수익 창출이 가능해지면서 인수합병(M&A)을 통한 기업구조조정에서의 역할이 증대되고 있다.해외에서는 슬롯 꽁 머니가 금융과 경제에서 매우 중요한 역할을 한 지 이미 오래됐다. 미국에선 2022년 말 기준 슬롯 꽁 머니가 국내총생산(GDP)의 6.5%에 해당하는 1조7000억달러의 경제적 가치를 창출하고 있다. 2024년 현재 슬롯 꽁 머니가 경영권을 행사하는 기업에 1200만 명 이상이 고용돼 있으며 이들의 연평균 소득은 8만4000달러에 이른다. 세계 최대 슬롯 꽁 머니인 블랙스톤은 1조달러 이상의 자금을 운용하며 시가총액이 2000억달러를 웃돌고 있다.
슬롯 꽁 머니의 규모와 역할이 커지면서 이에 대한 비판이 늘고 있는 것 역시 사실이다. 10년 안팎의 기간 내에 투자를 회수해야 하므로 이 과정에서 과도한 비용 절감, 대량 해고, 지역 사회를 고려하지 않은 사업장 폐쇄 등이 잇따르면서 미국에서도 정치·사회적 문제로 비화하기도 한다. 이러한 비판에도 불구하고 슬롯 꽁 머니는 신규 사업에 대한 투자와 구조조정을 통해 경제가 효율적으로 기능하는 데 크게 기여하고 있다.
한국 슬롯 꽁 머니도 그 역사는 짧지만, 규모와 역할이 빠르게 커지고 있다. 금융감독원에 따르면 2023년 말 슬롯 꽁 머니 총약정액은 전년과 비교해 8.5% 늘어난 136조4411억원이며 이 중 가장 큰 한앤컴퍼니의 펀드 총약정액은 13조6052억원으로 집계됐다. 아직 미국에 비하면 작은 규모이나 국내 슬롯 꽁 머니 규모는 급속히 커지고 있다. 국내 M&A와 구조조정에서 눈에 띄는 성과도 거두고 있다.자본시장연구원이 투자 성과 관련 자료 취득이 가능한 135개 투자 건을 대상으로 투자와 회수 시점 간 기업 가치 변화를 분석한 결과, 슬롯 꽁 머니가 투자한 이후 기업 가치 증가의 73.3%는 매출액 증가에, 36.2%는 가치평가배수 증가에 기인했다. 반면 이익률 하락으로 기업가치를 9.5% 감소시킨 것으로 분석됐다. 수익성 개선은 선진국 수준에는 아직 도달하지 못하지만, 전반적인 가치 제고는 제도 도입 이후 꾸준히 개선되는 추세인 것으로 파악된다.
향후 슬롯 꽁 머니가 더욱 성장하고 발전하기 위해서는 해결해야 할 과제들이 남아 있다. 먼저 투자한 기업의 수익성을 높이고 가치를 제고하기 위해서는 기업 경영을 개선할 수 있는 역량을 강화해야 한다. 성공적인 해외 슬롯 꽁 머니와 같이 기업 경영 경험이 풍부한 인력을 확보하고 이들이 투자 대상 기업의 경영에 직접 참여하거나 자문을 제공해 경영성과를 제고해야 할 것이다. 슬롯 꽁 머니 성장의 제약으로 작용하는 요인 중 하나는 투자 관련 정보가 부족하다는 것이다. 기관투자가와 슬롯 꽁 머니 간 정보의 비대칭성은 슬롯 꽁 머니의 성장을 가로막는 요인이므로 보다 투명한 정보 공개가 필요하다.
슬롯 꽁 머니가 투자를 회수하는 가장 주요한 수단은 주식시장에 상장하는 것이다. 그리고 주식시장의 밸류업은 슬롯 꽁 머니를 더욱 활성화하는 선순환을 가져올 것이다. 20년을 맞이한 국내 슬롯 꽁 머니가 더욱 발전해 우리 경제와 자본시장에 기여할 것을 기대해본다.