파라오 슬롯 스프레드 최저 신기록…"자산 거품 조기 경보"

국채 파라오 슬롯의 급격한 반등도 영향
정크본드 수익률은 오히려 하락

미국 회사채 파라오 슬롯와 국채 파라오 슬롯 차이를 말하는 '회사채 스프레드'가 사상 최저치로 떨어졌다. 기업들이 낮은 파라오 슬롯로 자금을 조달할 수 있는 환경이란 얘기다. 반대로 연기금과 금융사 등 채권 투자자들이 너도나도 회사채 투자에 나서고 있다는 뜻이다. 전문가들은 자산 거품의 초기 징후로 볼 수 있는 상황이라고 진단한다.

18일(현지시간) 마켓워치는 신용평가사 S&P글로벌 자료를 인용해 "투자 등급 회사채 스프레드가 지난 12일 국채 대비 0.82%포인트까지 좁혀졌다"고 보도했다. 저신용등급 채권인 하이일드 채권 스프레드는 지난 14일 2.14%포인트까지 좁혀졌다. 스프레드 축소에는 국채 파라오 슬롯 상승이 많이 기여했다. S&P글로벌은 "회사채 수익률도 상승세를 유지하고 있지만, 국채 파라오 슬롯는 상대적으로 더 큰 폭으로 상승했다"고 전했다. 미 국채 10년물 파라오 슬롯는 9월 중순 연 3.6%대까지 하락했으나 이후 급상승해 지난주 연 4.4%대로 올라섰다.최근 제롬 파월 Fed 의장이 신중한 톤의 발언을 하는 등 기준파라오 슬롯 인하 폭이 당초 예상보다 적을 수 있다는 전망이 나왔지만, 회사채 파라오 슬롯는 공격적으로 책정되고 있다. 미국이 지난 3분기까지 1년(4개 분기) 동안 2.8%의 국내총생산(GDP) 증가율을 기록하는 등 꾸준한 성장세를 유지한 것이 채권 시장 호조의 원인으로 분석된다. 미국의 기업 수익 전망도 긍정적이다.

S&P글로벌은 이날 보고서에서 미국의 투기등급 기업의 12개월 이내 채무 불이행률이 2024년 9월 4.4%에서 2025년 9월까지 3.25%로 하락할 것으로 예상했다. 애틀랜타 연방은행은 미국이 이번 4분기에도 2.5%의 GDP 성장률을 기록할 것으로 예상한다. 올해 정크본드 발행 규모 역시 작년 대비 60% 이상 증가했다. 대부분은 다가올 만기일에 채권을 차환하는 데 사용돼 유동성을 확보하는 데 도움을 받았다.

미 중앙은행(Fed)의 통화 긴축으로 2년 이상 파라오 슬롯가 높은 수준을 유지한 뒤 파라오 슬롯 인하를 앞두고 채권 시장 과열이 나타나는 것에 대한 경계의 목소리도 나온다. 기관의 투자등급 채권에 해당하는 신용 BBB등급 기업의 수익률은 0.32% 포인트 상승한 반면, 신용이 훨씬 낮은 정크본드에 해당하는 B 등급 기업의 수익률은 오히려 0.14% 하락했다. S&P는 보고서에서 "현재 스프레드 수준은 일부 기업이 직면한 차입 비용과 부채 지속 가능성 부담을 완화해줄 수 있다"면서도 "이런 공격적인 (채권)가격 책정은 자산 버블의 첫 징후로 해석될 수도 있다"고 우려했다.

이현일 기자 hiuneal@hankyung.com