사진=연합슬롯사이트
사진=연합슬롯사이트
와 주가가 과도하게 하락했을 가능성이 제기됐다. D램 가격 상승폭이 축소된 탓에 업황의 피크아웃(정점 통과) 우려가 주가에 선반영됐다는 것이다. 하지만 과거와 달리 고대역폭메모리(HBM)반도체가 기존 D램 생산능력을 잠식하는 만큼, 업황의 피크아웃이 나타나지 않을 수 있다고 하나증권은 분석했다.

24일 한국거래소에 따르면 삼성전자 주가는 이달 들어선 뒤 전일(23일)까지 15.75% 하락했다. SK하이닉스도 6.74% 빠졌다.

메모리반도체 업황의 피크아웃 우려 때문이다. 김록호 하나증권 연구원은 “과거 싸이클엣거는 D램 가격의 직전분기 대비 상승폭이 축소되는 시점이 주가 고점일 가능성을 배제할 수 없었다”며 “SK하이닉스의 2분기 D램 가격 상승폭은 14%로 직전분기의 21%에서 축소됐고, 삼성전자의 3분기 가격 상승폭은 11%로 직전분기의 19%에서 쪼그라들었다”고 설명했다.

하지만 하나증권은 이번 메모리반도체 사이클은 과거와 같은 흐름을 보이지 않을 것이라고 분석했다. HBM이라는 새로운 형태의 메모리반도체 수요가 탄탄하고, 이로 인해 HBM이 범용 D램 생산능력을 잠식하고 있기 때문이다.

김 연구원은 “주요 D램 업체들이 HBM 중심으로 생산설비를 증설했고, 내년에도 신규 투입되는 생산능력은 HBM 중심일 것”이라고 말했다. 2022년말 감산을 결정하고 D램 생산량을 줄였던 삼성전자와 SK하이닉스는 올 연말께 생산능력이 감산 전 수준을 회복하겠지만, HBM 생산을 위한 부분을 제외하면 회복 비율이 80%에 그친다는 게 하나증권의 분석이다.

김 연구원은 “HBM으로 인한 D램의 혼합가격 상승여력과 생산능력 잠식은 메모리반도체 업황이 기존 사이클을 반복하지 않을 수 있는 포인트”라며 “SK하이닉스와 삼성전자의 주가는 단기적으로 악재와 우려를 상당 부분 반영했고, (지금은) 연내 주가 반등을 대비한 투자 전략이 필요한 때”라고 말했다.

슬롯사이트우 슬롯사이트닷컴 기자 case@hankyung.com